外资、机构、游资轮番登场，常山药业再因减肥药一月暴涨150%

短短一个月内飙涨超150%，市值突破460亿元，涨势远超(yuǎnchāo)同行龙头海普瑞(hǎipǔruì)。近期，常山药业（300255.SZ）的股价，高歌猛进后出现了突然“踩(cǎi)刹车”的迹象。 从5月5日到6月9日，常山药业(yàoyè)的股价，从21.03元(yuán)一路猛涨到52.09元，累计上涨31元以上，累计涨幅超过140%。 这场资本狂欢的导火索，是市场对GLP-1类(lèi)减肥药赛道的狂热追捧。常山药业研发的艾本那肽注射液虽然尚未落地，却被资金(zījīn)视为“下一个司美格鲁肽”，这让北向资金、游资与机构(jīgòu)轮番炒作(chǎozuò)、散户跟风入局。 然而，股价大涨(dàzhǎng)的背后暗藏风险。最近三年，常山药业营收连续(liánxù)下滑、净利润深陷亏损，主力产品因集采失标销量骤减，而“救命稻草”GLP-1药物不仅上市存疑，更面临激烈(jīliè)市场竞争。 6月(yuè)6日、6月9日两个交易日(jiāoyìrì)，常山药业连续大涨，报收于43.41元/股、52.09元/股，分别上涨15%、20%。6月10日，该股出现回调，报收50.45元/股，下跌(xiàdiē)3.15%。 回调之前(zhīqián)，该股已强势上涨多日(rì)。2025年5月5日，该公司股价仅为21.03元/股，随后震荡走高，10日一度冲高至53.57元/股，区间涨幅超150%，严重偏离同行业和(hé)创业板综合指数增长幅度(zēngzhǎngfúdù)。 经营范围相近的肝素“龙头”海普瑞（002399.SZ），年初(niánchū)的市值还与该公司位于同一“起跑线”。但(dàn)近期大涨后，常山药业(yàoyè)市值为462亿元，海普瑞市值仅为181.2亿元。 如此惊人的涨幅，究竟是价值发现，还是概念炒作？答案也许藏在该(gāi)公司的创新(chuàngxīn)药布局中。公开资料(zīliào)显示，2012年12月，常山药业子公司常山久康就与ConjuChemLLC签署合资(hézī)协议，共同成立子公司，将后者(hòuzhě)拥有的DAC技术平台及包括艾本那(nà)肽在内的在研产品的亚太地区所有权转移到中国，并实现药品注册销售。根据公告，2024年4月，艾本那肽治疗2型糖尿病(tángniàobìng)的适应症上市许可申请获得了NMPA的受理，目前处于专业审评阶段。 司美格鲁肽(lǔtài)为代表的(de)GLP-1类药物，在减重领域取得的显著成效，让投资者看到了GLP-1类药物在减重市场的巨大潜力。 但(dàn)常山药业(yàoyè)的上涨，却缺乏(quēfá)业绩支撑。财报显示，该公司营业收入连年下滑，2022年至2024年营业收入分别为23.36亿元、14.10亿元和(hé)10.31亿元，同比分别减少21.29%、39.63%和26.92%。净利润分别为1751.35万元、-12.40亿元和-2.49亿元，已(yǐ)连续两年(liǎngnián)亏损。2025年一季度，该公司营业收入仅为2.59亿元，同比下滑12.1%。 业绩下滑可能(kěnéng)与集采失标有关。财报显示，2024年，该公司接近87%的收入来自普通肝素原料药、低分子(fènzǐ)(fènzǐ)肝素原料药、低分子肝素制剂、普通肝素制剂等。该公司在财报中解释称，由于药品集中带量采购政策的影响，国内低分子肝素制剂的市场占有率结构发生变化，公司主力品种低分子量(fēnzǐliàng)肝素钙注射液(zhùshèyè)未进入(jìnrù)全国带量采购。2024年，低分子量肝素钙注射液销量持续下降，其他低分子肝素制剂销量尚未达到较大销售规模，是导致公司收入下降的主要原因。此外，2024年末公司部分存货品种的成本高于可变现净值，需要(xūyào)计提(jìtí)存货跌价准备(zhǔnbèi)。 传统业务受挫，市场却将目光聚焦在该公司尚未落地的(de)GLP-1药物上。但这种“预期炒作”，最终能否(néngfǒu)兑现？ 目前，市场热炒的GLP-1类药物尚未实际(shíjì)落地。常山药业近期公告(gōnggào)显示，该公司艾本那(nà)肽注射液用于2型糖尿病的上市许可申请已获(huò)受理，但后续环节(huánjié)较多，获批上市及获批时间存在不确定性。此外，艾本那肽注射液拟用于减重适应症的临床试验申请也已获受理，但能否获得批准通知书存在不确定性。 而常山药业目前(mùqián)的(de)研发投入(tóurù)出现大幅减少。财报显示，2021年至2023年，该公司的研发投入均稳定在2亿元略高的水平，分别为(wèi)2.2亿元、2.1亿元、2.34亿元，但2024年却骤降为1.15亿元。 一名(yīmíng)医药行业人士分析，治疗2型糖尿病药物种类较多，GLP-1RA为其中之一，即使未来艾本(àiběn)那肽上市，也面临较高的市场竞争风险(fēngxiǎn)，盈利情况存在较大不确定性。 不过，该人士认为(rènwéi)，GLP-1RA药物除用于糖尿病治疗外，在体重管理上也有应用场景。去年11月，诺和诺德的“诺和盈”正式在中国上市(shàngshì)，这款胰高糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA）周制剂可用于长期体重管理，是“全球首个”且(qiě)“目前唯一”。如(rú)常山(chángshān)药业能够进入该领域，则或许能获得较大的利润空间。 游资、机构(jīgòu)、散户击鼓传花 股价波动背后，资金炒作(chǎozuò)迹象明显。 上涨初期，北向资金、游资是炒作(chǎozuò)主力。5月7日，该股因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到30%登上(dēngshàng)龙虎榜。 交易数据(shùjù)显示，在这期间，该股买入前五(qiánwǔ)席位分别为(wèi)深股通专用、机构专用、国泰海通(hǎitōng)上海(shànghǎi)松江(sōngjiāng)中山东路营业部（下称“国泰海通上海中山东路”）、中信证券北京安外大街营业部、国泰海通上海新闸路营业部（下称“国泰海通新闸路”），买入金额分别为2.62亿元、9244.61万元、8306.21万元、7000.49万元、6429.34万元。 其中(qízhōng)，国泰海通(hǎitōng)上海中山东路、国泰海通新闸路为业内知名游资常用席位。 但这仅仅是开始。随着股价进一步攀升，更多(duō)资金开始入场。 上涨第二阶段，北向资金持续涌入，机构也开始入场。5月29日，该股再次因连续三个交易日内，涨幅偏离值(zhí)累计达到30%登上盘后龙虎榜，且买入(mǎirù)(mǎirù)前五营业部中，买二、买三、买五席位均为机构，合计(héjì)买入约2.82亿元。买一席位则仍为深(shēn)股通专用，买入金额达到3.75亿元。 （图片(túpiàn)来源：choice） 随着股价涨高，散户也开始入场。6月9日(rì)，该股再次登上龙虎榜。在6月5日至6月9日，北向(běixiàng)资金继续大手笔买入(mǎirù)，深股通专用位列(wèiliè)买一席位，净买入5.43亿元。买二至买四席位均为机构，合计买入金额达到4亿元，被业内称为“散户大本营”的东方财富拉萨东环路第一营业部(yíngyèbù)净买入6772万元。 不过，前期获利(huòlì)的机构资金开始有撤出迹象。在这期间(qījiān)，卖二、买三均为机构席位，分别卖出1.41亿元、7580万元。 股价大涨后，控股股东开始解除(jiěchú)质押股份(gǔfèn)。根据常山药业5月27日披露，该(gāi)公司控股股东高树华在华润深国投、赵超、重庆信托质押的5957.71万股、占比6.48%的股份，已解除质押。 （图片(túpiàn)来源：公司公告） (本文来自(láizì)第一财经)